本年 2 月从此，光伏筑筑板块走势颇为疲软，晶科能源、天合光能等光伏龙头股价都累计跌了不少。

　　虽然板块走势低迷，但光伏规模的融资上市热诚照旧不减。本年从此，正泰新能、华晟新能源等光伏企业均取得了大额融资，海达光能、永臻股份等纷纷膺惩上市。本年 5 月，光伏电池片公司江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称 中润光能 ）的创业板 IPO 也获受理，保荐人工海通证券。

　　招股书显示，中润光能的主交易务为高效太阳能电池片的研发、坐蓐和发售。据 PV InfoLink 统计，2022 年公司电池片出货量位居环球第四（前三名永别是通威股份、爱旭股份、润阳股份）。

　　本次上市，中润光能方案刊行股数不凌驾 4001 万股，且不低于本次刊行后总股本的 10%，拟召募资金 40 亿元，用于年产 8GW 高效光伏电池项目（二期），以及填充滚动资金。据此盘算，公司估值或达 400 亿元。

　　公司曾正在 2022 年 11 月和 12 月实行了两次增资，当时的估值为 65 亿元。仅半年摆布，中润光能的估值或暴增 5 倍以上。

　　龙大强结业于中国黎民解放军电子工程学院消息安闲与汇集处分专业，具有本科学历。他当过几年沛县物资局营业科长，自后从事钢材交易，还谋划过沛县同大筑材发售处，并担当过德享物资、中宇光伏等公司的践诺董事，现在是中润光能的董事长、总司理。

　　龙大强的妻子孟丽叶曾是沛县供销总社工业品公司文员，自后她与龙大强一块谋划过沛县同大筑材发售处，还担当过峪君金属卖力人，现在是中润光能的董事、副总司理。

　　2011 年，孟丽叶与巨大金属协同出资正在徐州设立公司前身江苏中润光能科技进展有限公司（简称 中润有限 ）。设立时，中润有限注册资金为 2.2 亿元，个中孟丽叶和巨大金属永别认缴出资 1.54 亿元、0.66 亿元。

　　中润有造约造时，龙大强委托孟丽叶的姐夫刘林新、表姐李红代为持有巨大金属的股权。2016 年，巨大金属将其所持中润有限的股份让渡给皓日电子，当时龙大强委托孟丽叶的表姐邓秋梅、表哥邓允礼持有皓日电子股权。直到 2020 年 9 月，邓秋梅、邓允礼才将其持有的皓日电子的注册资金所有让渡给龙大强、孟丽叶。

　　通过多次股权让渡，截至招股仿单签订日，龙大强、孟丽叶伉俪共计直接和间接持有中润光能 49.76% 的股份，实践掌握公司 50.64% 的股份。

　　光伏家产链涵盖多晶硅料、硅片、电池片、组件以及电站五个合节，上游为高纯度多晶硅料以及硅片坐蓐；中游为光伏电池片及组件坐蓐；下游为光伏发电的利用端即凑集式和漫衍式电站。

　　营业方面，中润光能正在深耕太阳能电池片规模的同时，还投筑了一面组件产能，公司现有主交易务位于光伏家产链中游。

　　值得注视的是，2021 年，正在硅片价值上涨等影响下，润阳股份等同业企业的太阳能电池片营业毛利率均大幅下滑，但 2022 年又有所回升。

　　同时通知期内公司的太阳能电池片营业本钱中硅片本钱占比凌驾 60%，而 2021 年从此，硅料价值大起大落，越发是当原资料暴涨的时期，中润光能等中游电池片厂商备受本钱压力，利润显着承压。直到 2022 年第四序度，硅料价值因产能逐步开释而低落，硅片价值才随之走低。

　　跟着时间先进驱动光伏家产链加快降本增效，叠加光伏平价上彀联系计谋的延续推出，光伏发电墟市周围无间强壮。据 CPIA 数据，2022 年我国光伏发电新增装机量为 87.41GW，光伏发电量抵达 4276 亿千瓦时，占整年总发电量的 4.9%。

　　行动光伏组件主要原资料之一，电池片正在组件体例利用中起着主要感化。近年来，我国太阳能电池片产量周围呈逐年上升趋向，CPIA 数据显示，2022 年我国电池片总产量约为 318GW，增加率高达 60.69%。

　　中润光能的产物也销往海表。通知期内，公司的主交易务境表收入永别约 4.13 亿元、5.47 亿元、13.93 亿元，表销收入一连弥补，占主交易务收入的比例永别为 16.35%、10.81% 和 11.13%。

　　时间方面，太阳能电池片合节拥有时间更迭速、产能升级周期短的特征。虽然目前 P 型 PERC 电池时间仍保留主流位子，但跟着 N 型 TOPCon 电池时间赢得冲破并步入周围化量产，以及 N 型 HJT（异质结）时间的进展，依靠高转换效力、低衰减等上风，来日 N 型电池片的墟市份额将逐步放大。

　　2020 年从此，跟着光伏行业进入高景气周期，正在获利热度影响下，原有光伏厂商延续增资扩产，极少新逐鹿者也延续入局。同时正在 P 型电池向 N 型转换的靠山下，电池片厂商们的新筑产能以 N 型时间途径为主。

　　太阳能电池片属于重资产行业，前期必要加入大宗资金添置坐蓐築築。通知期各期末，公司呆板築築的賬面價格永別約 15.04 億元、12.75 億元、30.75 億元。

　　前期廣大的資金加入，加上公司融資途徑較爲簡單，導致其資産欠債率也相對較高。通知期各期末，中潤光能的資産欠債率永別爲 92.29%、95.56% 和 79.38%，遠高于同業業可比公司均勻程度，存正在肯定償債及滾動性危機。

　　這回倘若能獲勝 IPO，或者能讓中潤光能籌得一筆曆久資金扶幫公司進展，但正在全數光伏板塊股價表示不佳的靠山下，此時上市害怕估值也將承壓。

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